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和合资管:9月资本市场展望 看似不利的宏观环境孕育着巨大的投资机会

  东胜财经网   来源:东胜财经网 hyys88.com  发布时间:2021-09-16 13:57:00


当前的宏观环境下,投资者主要关注两个重要问题,一个是美联储实施taper的影响,另一个是国内的经济下行压力。我们想提醒投资者朋友们的是,恰恰是在当前看似不利的宏观环境下,反而孕育着巨大的投资机会。如果把当前的宏观环境和今年一季度作对比,会发现一个很有意思的现象。一季度经济复苏势头强劲,GDP同比增速创下18.3%的近30年新高,但是一季度整个货币政策环境是趋于收紧的,流动性收紧的一个直接结果是股票市场表现惨淡。在当前环境下,制造业PMI数据连续五个月下行,服务业PMI更是跌破50的枯荣线,整个经济基本面面临较大的下行压力。但恰恰是这样的经济环境,让资本市场对后市的降准降息抱有强烈预期,经济数据越差,预期未来的流动性越宽松,反而对股市债市都是利好。


另一方面,由于中国的经济恢复进程领先美国约两个季度,所以美国目前大约相当于我们1季度的节奏,整体经济修复态势良好,通胀也一路走高。随之带来的结果是美国大概率会在今年四季度开始缩减购债规模,并且相关资产价格里也已涵盖了这一广泛预期。尽管如此,我们看到美联储主席鲍威尔在包括近期杰克逊霍尔全球央行年会在内的多次会议上,都表达出偏“鸽派”的言论,taper会开启,但未来加息的节奏和时间点可能是缓慢和遥远的,和合资管认为,美联储偏宽松的货币环境在未来相当长的一段时间内仍会继续保持,这也会反过来减弱国内央行所面临的国际环境压力,有利于维持国内流动性合理充裕。


展望9月,和合资管认为:


(1)股市方面:随着7月底证监会和几家大型国际银行开会沟通安抚外资,之前影响股市最大的利空因素即外资对国内政策的担忧得到极大缓解,在影响股市的三大因素中,尽管基本面因素看似不利,但是流动性环境和风险偏好都在向积极的方面转变,因此我们极力看好在当前宏观环境下股票市场里所孕育的投资良机,我们乐观地认为今年接下来的几个月上证综指不仅会突破今年年初3731.69的前高,剑指4000点也是可以预期的大概率事件,提醒投资者朋友们把握和珍惜这难得的指数性行情,板块方面建议关注券商、基建和军工。


(2)债市方面:我们认为8月债市所面临的的分歧和纠结同样会在9月延续,一旦降息预期没有兑现,或者财政发力地方债供给增加,利率都会面临上行压力,因此预计9月债市难有趋势性上涨行情。


(3)汇市方面:我们认为在杰克逊霍尔全球央行年会鲍威尔发言后,美元指数的升势会暂时缓一缓维持横盘震荡,人民币兑美元也在短期内没有明显的趋势,大概率小幅震荡。


(4)大宗商品方面:我们认为接下来国际定价和国内定价的品种会发生分化,受相关行业限产供给受限等因素影响,煤炭钢铁等价格有望保持强势,原油、铜等国际定价的品种短期内反而并无明显趋势性交易机会。

  • 来源:东胜财经网 作者:综合



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